政策环境

    - 2017年至2018年，GDP增速从5.1％升至5.49％。改良的农业生产、小幅增加政府开支以及逐渐增长的投资可在未来三年内将经济增长推动7.0％。

    - 更高的资本支出将导致2019年双赤字扩大（即财政赤字和贸易赤字）

    货币政策：

    乌干达银行的主要政策目标是将年度核心通货膨胀率维持在其5％的中期目标。该银行的第二个政策目标是确保实际产出与潜在的经济水平尽可能“接近”。该银行目前实行通胀目标精简（TU）体制，它于2011年7月推出，当时它从一个货币目标框架中脱离出来。在ITL框架下，该银行的货币政策委员将“中央银行利率”（即政策利率）设定为政策目标相一致的水平。该委员会每两个月举行一次会议，但如果情况允许，该委员会保可在预定日程之外调整政策利率。除了设置政策利率外，乌干达银行还使用公开市场操作来确保七日银行同业拆借利率尽可能接近政策利率。在宽松周期之后，2018年2月至2018年9月期间，乌干达银行将政策利率维持在9.0%不变。在2018年10月，CBR增加了100个基点，增至10.0％

    尽管通货膨胀在2018年第三季度增长加快，但全年大部分时间保持平缓。不利的基本影响和能源价格上涨，加上货币疲软，促进了通货膨胀。 我们预计2019年的通货膨胀率将相对较低，这么估计一部分是因为国际油价的上行趋势相对平缓，但我们真的希望，从2月起的粮食荒季开始，通货膨胀率会回升。 此外，根据厄尔尼诺现象对乌干达降雨模式的影响的严重程度和一些气候机构的数据，乌干达某些地区的粮食荒季可能会延长至六月。 这可能会影响各种主食的供应。 尽管如此，虽然乌干达国内的需求逐步回升，我们估计核心通货膨胀率在整个2019年将保持在5％以下，且到2019年末，通胀率估计将从2018年12月的2.2％升至4.59％。

    汇率政策：

    乌干达实行一种管理浮动汇率制度，乌干达银行间歇性干预以消除该银行认为过度的任何的汇率波动。 2015年的积极的紧缩货币政策之后，即便是乌干达银行开始实施宽松周期，国内需求也没有多大的提升。 因此，总体而言，我们发现，在2018年，乌干达货币相对于美元出现了小幅贬值，且在第二季度和第三季度较为显著。 不过，我们预计，随着经常账户赤字的扩大和国内需求回升，乌干达货币将在19年下半年逐渐走弱。此外，乌干达银行有时会在市场上购买美元以保证货币储备增加，

    展望未来，预计油价会略有下降，进口费用可得到缓和，但在未来三年左右的时间内，内需的回升以及政府逐步增加的资本支出将扩大当前的赤字。 我们预计，在2019年和2020年，赤字将扩大至GDP的6.5％和7.0％，估计占2018年GDP的62％。我们估计乌干达的资本和金融账户无法完全弥补往来账户赤字。 因此，到2018年底，估计外汇储备将从2018年末的3.3亿美元降至3.0亿美元（进口量为440万美元）。

    财政政策：

    预算的策略以2050年的目标和当前的乌干达国家发展计划为指导。该预算是在中期框架下编制的，并于6月初交付。 2018/19年财年预算保留了“为创造就业和共同繁荣而进行工业化”的主题。国家预算共有五项，这是这五项中的第四项，用于实施第二项的《国家发展计划》（2015/16至2019/20财年）。预算的执行一直没有达到目标，特别是发展支出。因此，尽管增加收入的措施进展缓慢，但近年来的赤字并没有超过政府的最初预计。乌干达财政部在6月宣布了2018/19财年乌干达货币25.5tn的扩张预算，预计预算赤字将扩大至GDP的6.6％，而2017/18财年的预算为5.3％，在那期间（2017/18财年）的估计结果为4.7％。但我们预计在2019/20财年，赤字将比2018/19财年GDP的4.4%的预期范围更窄，并扩大至GDP的4.6％。

    监管和税收环境：

    对政府证券的收益征收20％的预提税。 但出租车从固定存款中获得的股息为15％。对于股票投资，本地投资者的预提税为10％，外国投资者的预提税为15％。 离岸交易对手汇回外币时不收取任何税费。

    政治环境：

    自1986年约韦里·穆塞韦尼（Yoweri Museveni）出任总统以来，民族抵抗运动（NRM）继续主导着政治格局。 在以近7096张选票赢得2011年选举之后，穆塞韦尼再次在2016年2月的选举中再次当选。 他在这些选举中最大的挑战者是民主变革论坛（FDC）的基兹·贝西格（Kiz Besigye），他同时也参加了2001年，2006年和2011年的选举。然而，穆塞韦尼再次赢得大选，获得60.6％的选票，而贝西吉只有35.6％。 民族抵抗运动在426个议席的议会中赢得293个席位，比以前多了30个席位，而民主变革论坛赢得了36个席位。与此同时，2018年，乌干达内阁批准了将总统任期的限制延长两年，这将使现任的约韦里·穆塞韦尼得以继续执政，直到2021年。 

    发展框架：

    乌干达的战略发展计划“ 2040年愿景”旨在在未来20年内使乌干达繁荣。 为了实现2040年的愿景，该国制定了一系列的五年国家发展计划。 第二个五年计划于2015年6月启动，涵盖2015/16财年至2019 / 20财年的目标。第二个五年计划的目标是“通过增强财富创造，就业和包容性增长方面的竞争力，到2020年使乌干达达到中等收入状态” 。 如果结构和人力资本得到发展，该计划优先考虑对农业，旅游业，矿产，石油和天然气的投资。乌干达的经济发展也由东非共同体的“ 2050年愿景”指导。“ 2050年愿景”于2016年获得批准，并给相关国家提供指引，相关国家和地方当局可以借此评估并重新审查各自的计划和策略。

    文章来源：Absa Africa Markets Guide 2019    翻译：讯时网